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贷款市场报价利率继续“按兵不动” 实体经济融资成本仍将处于低位
来源：金融时报 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2023-04-21
4月份贷款市场报价利率（LPR）继续“按兵不动”。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，2023年4月20日，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。两个品种LPR均与上月持平。
受访专家认为，4月份LPR保持不变，一方面是由于开年以来国内经济修复向好，信贷需求旺盛；另一方面，4月份中期借贷便利（MLF）操作利率未作调整，LPR报价基础稳定，且当前银行净息差处于历史低位，一定程度上削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。同时，专家普遍认为，短期内实体经济融资成本仍将处于低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。
自2022年8月1年期和5年期以上LPR非对称下降之后，LPR连续8个月“按兵不动”。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟分析认为，LPR持平的直接原因，是作为LPR定价之锚的MLF利率按兵不动，且宏观经济和房地产的回暖复苏态势明确，减少了银行降低LPR加点的意愿与动机。根本原因在于，我国经济开局良好、起步平稳，增长势头超过市场预期，降低LPR的必要性与迫切性并不高。
一季度，我国国内生产总值同比增长4.5%，消费明显反弹，投资保持高增速，进出口数据超出市场预期，同时，年初以来房地产市场也出现积极变化。从金融数据看，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，信贷靠前发力，供需两旺。在这样的宏观背景下，专家普遍认为LPR维持不变符合预期。
“LPR继续‘按兵不动’，主要与MLF政策利率维持不变、开年以来经济修复和融资需求延续向好、银行净息差持续承压等因素有关。”民生银行首席经济学家温彬表示。
4月17日，央行通过MLF操作实现净投放200亿元，中标利率为2.75%，实现“量增价平”。LPR由公开市场操作利率与报价行加点两部分组成，其中，公开市场操作利率主要指MLF中标利率。“本月MLF中标利率未变，意味着本月LPR下降的可能性较低。”招联首席研究员董希淼表示，同时，今年以来银行加大向实体经济让利，实体经济融资需求显著恢复、成本稳中有降，但银行保持息差稳定的压力仍然较大，因此减少报价加点的动力不足。
2022年末商业银行净息差降至有历史记录以来的最低点。加之经济修复预期增强，近一段时间，D007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率月均值均已回升至政策利率水平附近，银行在货币市场上的批发融资成本有所上升。“这些都会在一定程度上削弱报价行压缩LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，从经济方面看，一季度经济增速超出市场预期，前期稳增长政策的积极作用正在发挥；从政策层面看，货币政策精准发力，央行3月份降准，因城施策实施房贷利率差异化政策，房地产领域风险逐步缓释；从银行方面看，银行面临净息差下降的压力，在负债成本没有有效压降的情况下降低资产端价格空间有限；从市场流动性看，央行3、4月份超额等价续做MLF，市场流动性总体合理充裕，企业市场主体融资成本处于较低水平。
尽管LPR保持不变，但专家普遍认为，短期内实体经济融资成本仍将处于低位，将继续为经济恢复提供有利的货币金融环境。王青表示，尽管4月份LPR报价保持稳定，且一季度信贷投放规模大幅多增，但在去年12月及今年3月央行两次降准以及去年下半年以来银行存款利率普遍下调推动下，二季度实体经济融资成本仍有望保持在低位。
专家表示，期待下阶段政策持续发力，重点关注薄弱环节，推动实体经济持续向好，呵护企业与居民的需求信心。温彬表示，后续结构性政策工具将发挥更大效能，在降成本的同时兼顾调结构，实现差异化精准支持。“一季度金融数据较为亮眼，但3月份M2与M1‘剪刀差’有所扩大，这反映出经济仍处于恢复阶段，企业投资需求和对未来的预期还需要进一步提振。”董希淼表示，应保持政策的稳定性和连续性，进一步稳定并激发居民和企业有效融资需求。
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