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甲醇：短期偏强 中期利空仍在
来源：五矿期货 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2024-04-19
春节之后国内煤炭价格开启下跌通道，化工煤坑口价格下跌幅度超过100元，对应甲醇成本下移近180元，从甲醇自身来看，现货经历冲高回落再企稳的走势，年初至今总体有小幅上涨，自身价格的上涨叠加成本端的下移，企业生产利润得到大幅改善，这也驱动着今年企业开工维持在高位水平，春季检修损失量处于近年同期低位水平。煤炭端在前期大幅下跌后近期价格出现企稳回升的迹象，后续预计供需小幅改善但在供需宽松背景下预计上行空间相对有限。因此预计煤制企业利润水平仍将相对较好，甲醇开工后续有望继续维持在高位水平。
进口来看，由于前期海外装置开工持续位于低位，今年一季度整体进口到港持续不及预期，使得港口库存维持低位水平，港口价格持续偏强，内地与港口套利窗口打开。当前海外装置负荷已回归到同期中高位水平，后续进口回归较为确定，但需注意的是，近期伊朗货商谈僵持，且伊朗局势紧张，市场对未来进口回归预期较为充分，若后续进口再生变数，在近端社会库存绝对低位下价格或有较大的向上弹性。
需求端MTO下游产品整体基本面弱于甲醇且其价格弹性不如甲醇高，因此MTO利润持续维持在低位水平，从历史来看，在原料端不发生极端上涨情况下，MTO利润仍是限制甲醇上行空间的一个重要变量，若终端需求不发生大幅好转，MTO利润的修复往往都是通过甲醇下行来实现。当前甲醇整体库存水平仍偏低，且进口端干扰仍在，MTO利润的修复需要看到现实实质性弱化与港口库存的走高。
总体来看当前供应端扰动仍在，低库存下有较大的向上弹性，而下游的低利润也是既定的现实，甲醇下方有支撑，但上行也受到下游制约，整体预计难有大幅单边趋势，更倾向于逢低多配近端合约。9-1价差从季节性来看更倾向于做反套，但当前近端扰动仍在且价差并不高，等出现反弹后在现实实际弱化的时候再择机关注反套机会，当前观望为主。PP-3MA价差从往年来看，由于09为甲醇淡季合约，PP-3MA价差中枢上行的概率较大，但上行幅度仍取决于甲醇基本的变化，可以逢低关注09合约上该价差的阶段性修复机会。
责任编辑：《华夏时讯网》编辑
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