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贸易不确定性持续 全球汇市跌宕起伏
来源：上海证券报 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2025-08-13
过去一段时间，在贸易政策悬念丛生、利率路径更趋复杂的背景下，全球汇市起伏波动。
受美国贸易政策冲击，印度卢比对美元汇率近期走势疲软，接近历史低点。据悉，印度央行已抛售了至少50亿美元以支撑卢比汇率。
全球汇市波动之下，美元亦难“独善其身”。在短暂反弹过后，市场重拾“弱美元”叙事，近期美元指数在98关口上方震荡。人民币则“淡定”应对，凸显韧性。
崩塌：印度卢比、日元表现弱势
今年以来，印度卢比对美元汇率累计贬值逾2%，成为表现最差的亚洲主要货币之一。尤其是近两周，印度卢比对美元汇率走势尽显疲态。Wind数据显示，上周，印度卢比对美元汇率跌至88.1075，接近历史低点。
这一现象的直接导火索，是美国贸易政策冲击。当地时间8月6日，美国以印度“以直接或间接方式进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品额外征收25%的关税。这意味着美国对印度总体关税税率将达到50%。
市场担忧，此举将严重打击印度的出口竞争力并抑制资本流入，进一步削弱卢比。而卢比的贬值可能会加剧输入型通胀，给本已脆弱的印度经济复苏带来压力。
印度卢比“摇摇欲坠”之际，印度央行出手稳定汇率。据悉，印度央行本月在境内和境外货币市场抛售美元，以支撑卢比汇率。印度央行至少抛售了50亿美元。
不只是印度卢比，近期日元汇率表现也偏弱。回顾来看，日元对美元汇率从7月初的144关口左右震荡下行，在月末时点跌破150关口，月内累计跌幅接近4.7%。8月以来，日元对美元汇率小幅升值，截至8月12日，日元对美元汇率维持在148关口附近波动。
分析认为，日元整体偏弱运行，是受贸易摩擦、日本央行加息预期推迟等因素影响。
中金公司称，市场预计美国将适时修改对日本的关税水平，以履行此前双方达成的协议，这可能是因为日元贬值压力。
动荡：美元指数起伏波动
近段时间，美元指数走势成为全球汇市起伏波动的一大注脚。美联储7月议息会议后，美联储主席鲍威尔对于9月降息的“鹰派”表态，推动美元指数一路上行，重新站上100关口。然而，反弹态势随着7月美国非农就业数据的出炉戛然而止，美元指数掉头向下行至98关口上方。
这番震荡，反映出美国经济不确定性担忧仍在。
“不确定的政策，摇摆的数据，美国财政与货币之间的博弈，干扰了市场对当前经济状态的感知，市场判断在美国经济过热和衰退之间摇摆。”中金公司称。
当前，市场重拾“弱美元”叙事。西部证券称，美国非农就业数据公布后，美元指数的大跌指向了一个事实：“去美元化”的配置压力仍旧存在，市场重拾美元需要多个理由，但放弃美元只需要美国就业疲软这一个。
业内人士认为，在上半年政策冲击下，美国经济已在6月触底，并在7月有改善迹象。此外，新一轮美债发行也已在7月开启，正在逐渐吸收美元流动性。但从全年或更长期的角度来看，随着美国财政对货币干预愈发明显，美元流动性的再度宽松可能是趋势，美元下行周期也将持续。
蓄势：人民币“淡定”应对汇市波动
在美元指数动荡之际，人民币对美元汇率基本维持稳定。
人民币对美元中间价稳中有升。中国外汇交易中心数据显示，7月，人民币对美元中间价累计调升92个基点至7.1494。进入8月，人民币对美元中间价渐进升值，8月12日最新报7.1418。
在中间价的引导之下，在岸、离岸人民币对美元汇率于7月下旬双双升破7.15关口。此后，随着美元指数升破100关口，人民币汇率顺势承压回落。近日，美元指数重回偏弱态势，在岸、离岸人民币对美元汇率维持在7.18至7.19关口附近。
过去几个月，在全球贸易具有不确定性的背景下，人民币汇率稳中偏强。即使是美元指数反弹的过程中，人民币汇率依旧“淡定”应对。
方正证券认为，人民币汇率之所以能维持韧性：一是人民币走势与权益市场上行具有一定的同步性，股票和货币都是中国资产的重要组成部分，具备同源的基本面定价因素；二是中国出口结构的竞争力与多元化逐步提升；三是人民币实际汇率仍存在估值修复空间；四是从外部因素来看，当前正处在新一轮美元周期的走弱区间。
展望后续，机构认为，人民币汇率仍将面临较多有利因素，稳中趋升是大势所趋。
招商证券认为，今年人民币汇率仍有升值空间：第一，中国经济基本面表现好于预期；第二，中美利差显著扩大的可能性较低，美元指数将维持弱势；第三，“反内卷”政策等因素将继续提高市场风险偏好，外资有望继续增持人民币资产；第四，在人民币汇率升值过程中，私人部门结售汇顺周期行为与人民币升值可能形成正循环，进一步改善外汇市场供求关系，推动人民币汇率走强。
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