部分房贷重定价在即 LPR仍有 ...
金观平：完善维护金融稳定长效机 ...
再跌11%！特斯拉“抛售潮”愈 ...
消费券“大礼包”促消费暖人心 ...
产能持续增长 纯碱易跌难涨
来源：期货日报 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2025-10-30
纯碱期货价格自7月底创出新高后，重回下跌趋势，至今已有3个月。其中，2601合约价格从最高1530元／吨，下跌至最低1194元／吨，跌幅22%。近期，纯碱期货价格跟随宏观情绪回暖略有反弹，这是否预示行情将要触底呢？从供应端来看，随着新建产能陆续投放，纯碱产能持续增长，但需求端没有太大的改善，甚至出口还有下滑的迹象。纯碱供应过剩局势加剧，未来价格预计易跌难涨。
供应过剩加剧
今年纯碱产能仍在增长。据钢联数据，截至10月24日当周，纯碱产量为74.06万吨，产能利用率为84.94%，折算年度有效产能约为4546万吨，与7月初计算的有效产能一致。对比2024年年底的4346万吨，有效产能增长约200万吨，与纯碱新装置达产进度基本吻合。连云港碱业110万吨／年新装置自7月投产后，至今只有部分轻碱出厂，重碱仍未生产。从钢联的数据来看，连云港碱业110万吨产能并未纳入有效产能进行核算。同时，据市场调研反馈，远兴能源2期280万吨／年和应城新都化工70万吨／年纯碱装置均已在近期点火试车，预计12月会出合格品。未来纯碱产能将进一步增长，供应过剩局面将更加严峻。
出口环比下滑
据海关数据，今年1—9月纯碱出口总量为155.74万吨，相比去年同期的71.73万吨增加117.12%。但月度环比数据出现下降：9月出口纯碱18.79万吨，相比8月的21.54万吨下降12.77%。为何纯碱出口量环比出现下滑呢？或许从出口利润的角度可以看出一些苗头。据海关数据，2025年8—9月纯碱出口均价为170.64美元／吨，以最新的汇率换算，约为1211元／吨。对比同期的现货价，根据钢联数据，2025年8—9月沙河地区重碱现货均价为1221元／吨，比同期纯碱出口均价高10元／吨。纯碱出口已无优势，未来出口量存在进一步下降的风险。本来纯碱出口是化解国内过剩产能的重要途径，若国内维持高价导致出口量下降，将加剧国内过剩的局面。从出口的角度来看，纯碱价格难以大幅上涨。
库存不断累积
纯碱厂内库存呈现去化态势。据钢联数据，截至10月24日当周，纯碱厂内库存为170.21万吨，相比8月初创下的历史高点191.08万吨下降了20.87万吨，降幅为10.92%。但结合社会库存来看，据隆众资讯，截至10月16日当周，纯碱社会库存总量为68万吨，相比8月初的45万吨增加23万吨。纯碱厂内和社会库存合计为238.21万吨，相比8月初的236.08万吨增加2.13万吨。纯碱总库存仍在累积，对价格产生较大压力。
需求仍无起色
今年“金九银十”旺季成色不足，玻璃库存持续大幅累积，下游开工萎靡不振。据钢联数据，截至10月28日，浮法玻璃日产量为161275吨，近一个月维持稳定；光伏玻璃日产量为88680吨，相比上周的89980吨下降1300吨。浮法与光伏玻璃日产总量略有下降，重碱国内需求仍无起色。
从厂内库存细分数据来看，截至10月24日当周，重碱厂内库存为93.45万吨，基本维持稳定；但轻碱连续3周累库，库存从69.67万吨增加至76.76万吨，创历史同期新高，表明轻碱下游需求也没有太大的改善。重碱和轻碱库存均没有好转，出口也在下降，导致纯碱总库存继续累积。
碱厂减产动力不足
目前，碱厂虽然陷入亏损，但亏损幅度较小，远远未到促使碱厂主动减产的幅度，仍不足以改变供需格局。据钢联数据，截至10月24日当周，华东地区联碱法生产毛利为-161元／吨，华北地区氨碱法生产毛利为-32.4元／吨。自2016年以来，联碱法和氨碱法主要在去年四季度、今年一季度和三季度出现了小额的亏损，过去9年积累的丰厚利润，使得碱厂有足够的现金流支撑短期的小幅亏损。而天然碱法仍然具备较好利润。据博源化工（远兴能源）2025年半年报，纯碱销售收入35.5亿元，销售成本22.8亿元，毛利率仍有35.69%，天然碱法更加没有减产的动力。
这从纯碱的产能利用率也能看出。据钢联数据，截至10月24日，2025年纯碱平均产能利用率为85.04%，相比2024年同期的86.17%仅下降1.13个百分点。在产能增长背景下，即使产能利用率略有下降，纯碱产量也是增长的。截至10月24日，2025年纯碱总产量为3121.11万吨，相较去年同期的3048.76万吨增加了72.35万吨。在下游需求同比下降的情况下，纯碱继续累库也是必然的结果了。
综上所述，纯碱受产能持续增长、国内需求萎缩、出口出现下滑影响，总库存仍在累积。氨碱法和联碱法虽略有亏损，但过去9年积累了较多的利润，碱厂还没有减产的压力，产能利用率并没有明显下降。纯碱供应过剩的格局短期看不到改善的希望。在碱厂亏损扩大、倒逼高成本产能退出之前，纯碱价格预计易跌难涨，下方支撑或许可以天然碱法的生产成本作为参考。据博源化工（远兴能源）2025年半年报，纯碱共生产339.46万吨，销售成本22.8亿元，以此推算博源化工的天然碱成本约为671.65元／吨。加上运费，折期货盘面价约在1050元／吨。因此，从极端情况来看，纯碱是存在跌破1100元／吨的可能性的，建议纯碱现货企业逢高套保。
责任编辑：《华夏时讯网》编辑
华夏时讯网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：华夏时讯网” 或“来源：华夏时讯-华夏时讯网”的所有作品，版权均属于 华夏时讯网（本网另有声明的除外）；未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它 方式使用上述作品；已经与本网签署相关授权使用协议的单位及个人，应注意该等作品中是否有 相应的授权使用限制声明，不得违反该等限制声明，且在授权范围内使用时应注明“来源：华夏 时讯网”或“来源：华夏时讯-华夏时讯网”。违反前述声明者，本网将追究其相关法律责任。2、本网所有的图片作品中，即使注明“来源：华夏时讯网”及/或标有“华夏时讯网(hxsxnews.cn)” 水印，但并不代表本网对该等图片作品享有许可他人使用的权利；已经与本网签署相关授权使用 协议的单位及个人，仅有权在授权范围内使用该等图片中明确注明“华夏时讯网作者XXX摄”或 “华夏时讯-华夏时讯网作者XXX摄”的图片作品，否则，一切不利后果自行承担。
3、凡本网注明 “来源：XXX（非华夏时讯网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更 多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
4、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。
※ 网站总机：010-59447158 有关作品版权事宜请联系：13341002733 邮箱：hxsxnews@163.com
.png)
