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交运行业：疫情终将雨过天晴 “危”中寻“机”
来源：平安研究 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2020-02-05
回看“非典”突发事件未能影响行业发展趋势：SARS疫情对全国交通运输行业的影响主要集中在2003年二季度，在影响最严重的5月，全国客运量和货运量同比分别减少41.2%和15.2%，疫情对客运影响程度明显高于货运，对民航运输影响程度高于公路和铁路。2003年6月24日，WHO将中国大陆从疫区中除名。2003年7月13日，全球不再增加新增病例和疑似病例，疫情基本结束。全国货运总量于当年7月实现同比正增长。客运总量于9月实现同比正增长，其中，民航运输恢复最为迅速，7月恢复同比正增长；公路于9月恢复正增长；铁路于10月恢复正增长。SARS疫情对我国交通运输的影响在疫情结束后的4~6个月内完全消退，此后民航、公路和铁路等交运子行业均重回上升通道。
内外双控，航空和机场影响较大：春运前二十四日(1月10日-2月2日)，全民航发送旅客3482万人次，同比下降20%，但影响程度尚未达到峰值。根据民航局数据，2006年，我国航空旅客中旅游游客占比已超过40%，并且有逐步提高趋势，表明旅游游客已经是航空业重要的需求来源。
低流动带来高网购，利好快递行业发展：本次疫情将有利于培养人们的网络消费习惯，带来网购规模的持续增长，2018年全年和2019年上半年，国内网络购物规模同比增速保持20%以上，与之相对同步的是中国快递业务量的增长，2018年和2019年全国规模以上快递业务量增速维持在20%~40%。我们认为疫情期间，网购规模增速仍然能够保持20%以上，快递业务量同步保持增长。
疫情终将雨过天晴：由于当前货运方面的疫情管控措施多以疏导救援物资的运输为主，并未限制普通货物运输，加之春节假期一直就是货运淡季，疫情影响有限，随着节后生产企业逐步复工，货运的复苏将首先启动。疫情得到控制后，网络消费群体已经扩大，在网购增长刺激下，全年快递行业预计将维持20%以上的业务量增长。
投资建议：“非典”疫情并未影响交运行业整体发展趋势，“非典”过后，铁路、公路、民航以及其他运输方式均重回上升通道，我们判断本次疫情对交通运输行业的影响是短期的，不能因短期突发事件判断我国交通运输增长趋势到达拐点。建议不要因为短期冲击否定行业发展前景，短期行情波动或将成为长期投资的切入点。关注企业成长价值，航空方面，首推成本控制比较出色的低成本航空龙头春秋航空。考虑疫情结束后公商务旅客快速回升，推荐公商务旅客占比较高的东方航空、中国国航和南方航空。机场板块，我们首推处于高产能利用时期的深圳机场，同时深圳机场正处于加速国际化发展时期，流量变现空间较大。疫情结束后，国际旅客人数回升后带来机场非航收入重回上升通道，建议关注上海机场。快递板块，受到疫情冲击较小，建议关注龙头企业顺丰控股。
风险提示：1)疫情蔓延超出预期，未来如果疫情蔓延超出预期，交通运输的管控长期持续，企业面临较大财务压力。2)政策风险，特殊管控时期政策调整的不确定性将带来政策风险。3)宏观经济风险，交运的发展主要是依托整体经济环境，因此当前宏观经济环境可能导致需求增长出现变化，影响公司盈利水平。4)油价、汇率等风险，航空公司营业成本中燃油成本占比最高，此外飞机和航材的租赁及采购通常采用美元计价，因此油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响。5)安全风险，安全是航空公司最重要的指标，消费者对自身出行安全的考虑是选择出行方式的重要参考，一次安全事故可能让消费者对其失去信心，影响行业发展。
责任编辑：《华夏时讯网》编辑
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