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适度配置黄金ETF降低组合风险
来源：中证网 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2020-03-09
近期海外股市普跌，避险指数VIX大涨，避险需求支撑黄金价格走高，上周(3月2日至6日，下同)COMEX黄金涨幅为6.86%，创2016年2月以来的最大周涨幅。
上周二晚(3月3日)，美联储将基准利率下调50个基点，并且将超额准备金率降低50个基点至1.1%，国际金价快速冲高。美联储本次紧急降息，还是2008年年初以来的第一次。美债收益率大跌，10年期收益率一度跌破0.7%，触及历史新低。上周五晚公布的美国2月非农就业数据表现强劲，经济状况好于预期，金价短线跳水，但市场预期当前数据尚未完全反映全球公共卫生事件带来的影响，全球面临较高的不确定性，流动性宽松或持续。在外界愈发期待全球协同应对、减轻公共卫生事件给经济带来的影响之际，全球或迎降息潮。根据CME最新预测，美联储3月议息会议降息50个基点的概率为39.6%、降息75个基点的概率升至60.4%。在实际利率低位的环境下，叠加公共卫生事件的不确定性，避险情绪升温，黄金资产配置价值凸显。
从基金组合资产配置角度看，由于黄金资产与其他资产间的低相关性，使其具备重要的配置价值，分散平衡组合风险，降低波动。2010年以来，以伦敦金现、上证综指、中债总财富指数数据为代表，黄金与国内股市相关性为0.075，与债券相关性仅为0.024。黄金常常作为传统的股票、债券资产之外，还是投资组合多元化的必要补充资产。尤其是在经济衰退期间，黄金往往是投资者涌入的避险资产选择标的。通过定量分析回溯，以传统60/40股债平衡组合为例，在过去十年期间，组合中配置5%-15%黄金资产、同时等比例降低股债配比，对整个组合可以起到降低最大回撤、提升夏普比率的作用，同时组合整体收益亦获得小幅提升。
从资产收益角度看，过去10年(2010年初至今)，黄金年化收益率为3.92%，同期A股年化收益率仅为-0.52%；以过去20年期间统计，黄金、A股年化收益率分别为9.31%、3.53%，可见黄金资产的长期持有价值较高，且统计同期间黄金市场波动率相比A股较低，说明其获取收益的稳定性相对更高。但由于黄金受到多方面因素影响，虽其长期波动性相对权益市场低，但短期波动性较高，很多短期波动受到突发事件或经济指标影响，一般难以预测，同时在不同的市场阶段下轮流成为影响短期走势的主要因素，持续性相对较弱，因此配置黄金更适合中长期投资，通过组合分散配置是不错的选择。
具体到基金投资层面，可选择以黄金投资为主题的QDII基金，或选择黄金ETF及联接基金。伴随资产配置理念普及、商品资产的投资需求增加，去年10月份，华夏、工银瑞信、前海开源3家基金公司早年申报的黄金ETF及联接基金获得证监会批文，今年2月份，广发、中银、富国、建信4家基金公司申报的上海金ETF及联接基金获批，黄金ETF再扩容。相较于黄金主题QDII基金，投资黄金ETF更加便捷，交易成本低且可实现T+0交易。国内黄金ETF是以黄金商品类指数为跟踪标的的基金产品，通过复制指数的方法建立组合，跟踪指数变化，投资收益主要来源于黄金价格的上涨和展期收益。投资者可以通过交易黄金ETF，便捷地实现对黄金商品资产的投资。
现国内上市的黄金ETF有4只，分别是易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF及国泰黄金ETF。由于现4只黄金ETF主要投资标的均为黄金现货合约，所以本质上差别并不大，主要差异则在于规模大小及交易决策不同所带来的基金业绩表现差异。4只黄金ETF成立时间均超过6年，但规模相差较大。按最新参考净值估算，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF规模分别为87.93亿元、53.12亿元、30.49亿元、6.11亿元，其中华安黄金ETF规模最大。落实到具体投资策略，从组合配置的角度，建议增加黄金避险资产的配置，提升组合对风险的抵御能力。在具体基金优选层面，可选择规模较大、流动性好、跟踪效率高的黄金ETF投资，场外投资者可申购ETF联接基金。
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